Nhà đầu tư chuyên nghiệp

Nhà đầu tư F0

Nhà đầu tư Fn

Cổ phiếu

Quỹ đầu tư

Trang chủ

Tài chính cá nhân

Góc nhìn Simplize

Trái với thương vụ 5 tỷ USD để thâu tóm 53% cổ phần của Sabeco chưa mấy thành công của Thaibev thì <a href="https://simplize.vn/co-phieu/BMP" target="_blank" rel="noopener">Nhựa bình minh (Mã: BMP)</a> lại là một thương vụ mỹ mãn của SCG Group (cũng đến từ Thái Lan).
<figure id="attachment_2569" aria-describedby="caption-attachment-2569" style="width: 1499px" class="wp-caption alignnone"><img decoding="async" class="size-full wp-image-2569" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105426/BMP-1.png" alt="hồ sơ doanh nghiệp cổ phiếu BMP" width="1499" height="869" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105426/BMP-1.png 1499w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105426/BMP-1-300x174.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105426/BMP-1-1024x594.png 1024w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105426/BMP-1-768x445.png 768w" sizes="(max-width: 1499px) 100vw, 1499px" /><figcaption id="caption-attachment-2569" class="wp-caption-text"><a href="https://simplize.vn/co-phieu/BMP/ho-so-doanh-nghiep#co-dong" target="_blank" rel="noopener">Hồ sơ doanh nghiệp của BMP</a></figcaption></figure>
Không muốn dừng lại ở tỷ lệ sở hữu 51%, SCG hiện đang liên tục thu gom cổ phiếu BMP trên sàn chứng khoán để tăng lượng sở hữu, thông qua công ty con là Nawaplastic.
BMP có gì mà lại hấp dẫn SCG như vậy?
<h2 style="text-align: center;" style="text-align: center;" id="ket-qua-kinh-doanh-nam-2022">Kết quả kinh doanh năm 2022</h2>
Năm 2022 là năm khá thành công với các doanh nghiệp sản xuất ống nhựa xây dựng nói chung và đặc biệt là BMP nói riêng khi giá nguyên liệu chính là PVC đã giảm sâu.
<figure id="attachment_2570" aria-describedby="caption-attachment-2570" style="width: 645px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2570 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105430/BMP-2.png" alt="giá hạt nhựa PVC" width="645" height="532" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105430/BMP-2.png 645w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105430/BMP-2-300x247.png 300w" sizes="(max-width: 645px) 100vw, 645px" /><figcaption id="caption-attachment-2570" class="wp-caption-text"><a href="https://www.investing.com/commodities/pvc-com-futures" target="_blank" rel="noopener">Biểu đồ giá hạt nhựa PVC</a></figcaption></figure>
Sau khi tăng gấp đôi lên 12,638 CNY/Tấn vào tháng 9/2021 thì giá PVC đã giảm nhanh từ đầu 2022 và đang được giao dịch ở mức trung bình nhiều năm ~ 6,100 CNY/Tấn.
<figure id="attachment_2571" aria-describedby="caption-attachment-2571" style="width: 906px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2571 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105438/BMP-3.png" alt="giá PVC và biên lợi nhuận cổ phiếu BMP" width="906" height="606" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105438/BMP-3.png 906w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105438/BMP-3-300x201.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105438/BMP-3-768x514.png 768w" sizes="(max-width: 906px) 100vw, 906px" /><figcaption id="caption-attachment-2571" class="wp-caption-text">Duy trì giá bán cao trong khi giá nguyên liệu giảm sâu giúp <a href="https://simplize.vn/learn/bien-loi-nhuan">biên lợi nhuận</a> gộp của BMP lên tới 35% vào quý 4 &#8211; 2022</figcaption></figure>
Vậy nhưng BMP vẫn quyết định không giảm giá bán mà vẫn neo cao như khi giá nguyên liệu đạt đỉnh.
Chính sự chênh lệch giữa giá bán sản phẩm và giá nguyên liệu này giúp biên lợi nhuận của BMP đang ở mức cao nhất trong nhiều năm.
<figure id="attachment_2572" aria-describedby="caption-attachment-2572" style="width: 1465px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2572 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105454/BMP-4.png" alt="Số liệu tài chính cổ phiếu BMP" width="1465" height="593" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105454/BMP-4.png 1465w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105454/BMP-4-300x121.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105454/BMP-4-1024x414.png 1024w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105454/BMP-4-768x311.png 768w" sizes="(max-width: 1465px) 100vw, 1465px" /><figcaption id="caption-attachment-2572" class="wp-caption-text">Bảng số liệu tài chính của <a href="https://simplize.vn/co-phieu/BMP" target="_blank" rel="noopener">BMP</a></figcaption></figure>
Kết thúc năm 2022, BMP đạt 5,800 tỷ doanh thu (+27.6% YoY) và 872.5 tỷ lợi nhuận trước thuế (+225.3% YoY).
<h2 style="text-align: center;" style="text-align: center;" id="suc-khoe-tai-chinh">Sức khỏe tài chính</h2>
Về sức khỏe tài chính, BMP vẫn luôn nổi tiếng với “máy in tiền” trong ngành nhựa nhờ:
<ul>
<li>Thương hiệu nổi tiếng, có sức mạnh đàm phán công nợ với đại lý</li>
<li>Có nguồn cung hạt nhựa từ công ty mẹ SCG (nhà máy hóa dầu TPC Vina) giúp duy trì tồn kho nguyên liệu thấp hơn</li>
<li>Không có nhu cầu đầu tư mới máy móc</li>
</ul>
<figure id="attachment_2573" aria-describedby="caption-attachment-2573" style="width: 983px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="size-full wp-image-2573" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105508/BMP-5.png" alt="lưu chuyển tiền tệ cổ phiếu BMP" width="983" height="739" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105508/BMP-5.png 983w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105508/BMP-5-300x226.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105508/BMP-5-768x577.png 768w" sizes="(max-width: 983px) 100vw, 983px" /><figcaption id="caption-attachment-2573" class="wp-caption-text">Phân tích 360 &#8211; Sức khỏe tài chính, dòng tiền tự do của <a href="https://simplize.vn/co-phieu/BMP" target="_blank" rel="noopener">cổ phiếu BMP</a> dương mạnh trong nhiều năm liên tiếp</figcaption></figure>
Do đó BMP vẫn luôn duy trì được dòng tiền đều đặn, từ đó giúp cơ cấu tài chính của công ty rất khỏe mạnh.
<figure id="attachment_2574" aria-describedby="caption-attachment-2574" style="width: 977px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2574 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105517/BMP-6.png" alt="đòn bẩy tài chính cổ phiếu BMP" width="977" height="533" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105517/BMP-6.png 977w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105517/BMP-6-300x164.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105517/BMP-6-768x419.png 768w" sizes="(max-width: 977px) 100vw, 977px" /><figcaption id="caption-attachment-2574" class="wp-caption-text">Biểu đồ so sánh <a href="https://simplize.vn/learn/don-bay-tai-chinh">đòn bẩy tài chính</a> của BMP và ngành</figcaption></figure>
BMP gần như không sử dụng đòn bẩy tài chính trong khi các đối thủ trong ngành đang sử dụng đòn bẩy tương đối cao.
Tuy có những lợi thế cạnh tranh lớn không thể chối cãi nhưng tôi cũng muốn nhấn mạnh lại rằng:
<blockquote><span style="background-color: var(--global--color-background); color: var(--global--color-primary); font-family: var(--global--font-secondary); font-size: var(--global--font-size-base); font-weight: normal;">Nhựa xây dựng là ngành đang dư cung và có rào cản gia nhập ngành rất thấp</blockquote>
Do đó, việc duy trì giá bán cao trong năm 2022 của BMP cũng phải chấp nhận đánh đổi bởi thị phần.
<h2 style="text-align: center;" style="text-align: center;" id="hi-sinh-thi-phan-toi-uu-loi-nhuan">Hi sinh thị phần &#8211; Tối ưu lợi nhuận</h2>
Chiều 21/2/2023, BMP có tổ chức thảo luận hàng quý với đội ngũ phân tích viên, theo đó&#8230;
Trước năm 2022, chênh lệch giá bán bình quân (đối với người dùng cuối) giữa BMP và các đối thủ cạnh tranh dao động trong khoảng 2-10%.
Tuy nhiên trong năm 2022, BMP vẫn giữ nguyên giá bán bình quân, chính sách chiết khấu trong khi các đối thủ khác hạ giá bán sản phẩm khiến mức chênh lệch hiện nay đã tăng lên 6-17%.
<figure id="attachment_2575" aria-describedby="caption-attachment-2575" style="width: 1249px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2575 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105549/BMP-7.png" alt="sản lượng tiêu thụ nhựa Bình Minh" width="1249" height="797" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105549/BMP-7.png 1249w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105549/BMP-7-300x191.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105549/BMP-7-1024x653.png 1024w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105549/BMP-7-768x490.png 768w" sizes="(max-width: 1249px) 100vw, 1249px" /><figcaption id="caption-attachment-2575" class="wp-caption-text">Sản lượng tiêu thụ của Nhựa bình Minh năm 2022 chỉ đạt 98 nghìn tấn</figcaption></figure>
Chứng khoán HSC ước tính thị phần của BMP trong năm 2022 giảm nhẹ xuống 26,8%, từ lần lượt 27% và 27,5% trong năm 2021 và 2020.
Theo Simplize, mức chênh lệch giá bán và chiết khấu đã lên tới 6 &#8211; 17% và dự kiến sẽ còn rộng hơn nếu BMP không thay đổi giá bán.
Các doanh nghiệp nhựa mới nổi khác như Nhựa Đông Á hay Nhựa Hoa Sen đều đang ưu tiên mục tiêu chiếm thị phần sẽ tiếp tục duy trì chính sách giá bán hấp dẫn.
Ở phía BMP theo <a href="https://www.binhminhplastic.com.vn/bang-gia.aspx" target="_blank" rel="noopener">bảng giá công bố từ đầu năm 2023 vẫn được giữ nguyên</a> so với năm 2022, có vẻ ban lãnh đạo công ty vẫn đang rất tự tin với thương hiệu và chất lượng của Nhựa Bình Minh.
Tôi thực sự bị bất ngờ với việc BMP vẫn có thể duy trì số thị phần tương đối tốt (giảm 0.2% trong 2022) trong khi giá bán, chính sách chiết khấu ngày càng cách xa đối thủ.
Tuy nhiên số liệu thị phần này hiện chưa chính thức và rất có thể năm 2023 kết quả của việc chênh lệch giá bán lớn mới ảnh hưởng đáng kể tới BMP.
Do đó bạn cần theo dõi kỹ hơn số thị phần và sản lượng hàng quý của BMP cũng như toàn ngành.
<h2 style="text-align: center;" style="text-align: center;" id="trien-vong-2023-va-xa-hon">Triển vọng 2023 và xa hơn</h2>
Tôi cho rằng BMP sẽ có kết quả kinh doanh năm 2023 khả quan khi 2 quý đầu năm 2022 công ty vẫn bị ảnh hưởng bởi chi phí nguyên liệu cao.
<figure id="attachment_2576" aria-describedby="caption-attachment-2576" style="width: 1412px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2576 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105601/BMP-8.png" alt="biên lợi nhuận cổ phiếu BMP" width="1412" height="602" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105601/BMP-8.png 1412w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105601/BMP-8-300x128.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105601/BMP-8-1024x437.png 1024w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105601/BMP-8-768x327.png 768w" sizes="(max-width: 1412px) 100vw, 1412px" /><figcaption id="caption-attachment-2576" class="wp-caption-text"><a href="https://simplize.vn/learn/bien-loi-nhuan-gop">Biên lợi nhuận gộp</a> và biên lợi nhuận ròng của BMP được cải thiện rõ rệt từ quý 2/2022</figcaption></figure>
Nhất là khi ban lãnh đạo của BMP mà cụ thể là SCG có vẻ như đang có định hướng tối ưu lợi nhuận và chấp nhận hy sinh một phần thị phần.
Qua đó giúp BMP tiếp tục duy trì chính sách trả <a href="https://simplize.vn/learn/co-tuc-la-gi">cổ tức</a> khủng của mình.
<figure id="attachment_2577" aria-describedby="caption-attachment-2577" style="width: 991px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2577 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105615/BMP-9.png" alt="cổ tức cổ phiếu BMP" width="991" height="676" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105615/BMP-9.png 991w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105615/BMP-9-300x205.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105615/BMP-9-768x524.png 768w" sizes="(max-width: 991px) 100vw, 991px" /><figcaption id="caption-attachment-2577" class="wp-caption-text">Phân tích 360 &#8211; Cổ tức và tỷ suất cổ tức của <a href="https://simplize.vn/co-phieu/BMP" target="_blank" rel="noopener">BMP</a> trong lịch sử</figcaption></figure>
Với việc luôn dành ra 80 &#8211; 90% lợi nhuận để trả cổ tức, tôi cho rằng 2023 và 2024 sẽ là những năm BMP trả cổ tức rất cao ~ 7.000 &#8211; 8.000 đ/cp tương ứng với mức tỷ suất cổ tức 12 &#8211; 14%/năm.
Mức tỷ suất cổ tức hiếm có cho một doanh nghiệp đầu ngành, có khả năng tăng trưởng trong dài hạn.
<h2 style="text-align: center;" style="text-align: center;" id="dinh-gia-va-hanh-dong">Định giá và hành động</h2>
Với doanh nghiệp có chất lượng tốt và dòng tiền khỏe mạnh như BMP thường sẽ được Simplize chấm điểm rất cao.
<figure id="attachment_2578" aria-describedby="caption-attachment-2578" style="width: 995px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2578 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105626/BMP-10.png" alt="định giá cổ phiếu BMP" width="995" height="612" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105626/BMP-10.png 995w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105626/BMP-10-300x185.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105626/BMP-10-768x472.png 768w" sizes="(max-width: 995px) 100vw, 995px" /><figcaption id="caption-attachment-2578" class="wp-caption-text">Phân tích 360 &#8211; Định giá cổ phiếu <a href="https://simplize.vn/co-phieu/BMP" target="_blank" rel="noopener">BMP</a></figcaption></figure>
Ở đây tôi ưu tiên sử dụng phương pháp định giá P/B kết hợp với tương quan ROE cao của BMP:
<figure id="attachment_2579" aria-describedby="caption-attachment-2579" style="width: 973px" class="wp-caption aligncenter"><img decoding="async" class="wp-image-2579 size-full" src="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105638/BMP-11.png" alt="định giá cổ phiếu BMP theo P/B" width="973" height="551" srcset="https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105638/BMP-11.png 973w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105638/BMP-11-300x170.png 300w, https://cdn.simplize.vn/simplize-cms/wp-content/uploads/2023/03/27105638/BMP-11-768x435.png 768w" sizes="(max-width: 973px) 100vw, 973px" /><figcaption id="caption-attachment-2579" class="wp-caption-text">Phân tích 360 &#8211; Định giá cổ phiếu <a href="https://simplize.vn/co-phieu/BMP" target="_blank" rel="noopener">BMP</a> theo phương pháp P/B kết hợp ROE</figcaption></figure>
Theo đó, mức định giá hợp lý của BMP vào khoảng 75.000 đ/cp (~biên an toàn 24%) cộng với việc BMP luôn duy trì tỷ suất cổ tức rất hấp dẫn:
<ul>
<li>7.000 &#8211; 8000 đ/cp trong 2023 &#8211; 2024 tương ứng với tỷ suất cổ tức 12 &#8211; 14%/năm</li>
<li>4.000 đ/cp trong điều kiện bình thường ~ tỷ suất cổ tức 7%/năm</li>
</ul>
Do đó tôi cho rằng bạn có thể mua ngay BMP ở vùng giá hiện tại ~ 57.000 đ/cp và gia tăng tỷ trọng nếu giá cổ phiếu giảm thêm (tăng tỷ suất cổ tức).
Tuy nhiên bạn nên chú ý rằng những cổ phiếu trả cổ tức cao như BMP sẽ chỉ thích hợp cho những nhà đầu tư dài hạn (nắm giữ trên 1 năm) và cần theo dõi thật sát số thị phần của doanh nghiệp.
Tôi sẽ cập nhật lại cổ phiếu này ngay khi thị phần của BMP có dấu hiệu giảm nhanh do chính sách đặt giá sản phẩm cao.

Anh Khánh Phan, FRM là CEO&amp;Founder của Simplize. Anh có hơn 15 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực kiểm toán, quản trị rủi ro tài chính, và đầu tư chứng khoán. Anh có hơn 5 năm ở vị trí quản lý cấp cao ở Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), hơn 5 năm ở vị trí Giám đốc quỹ đầu tư, và gần 2 năm làm việc ở vị trí Kiểm toán viên ở KPMG (Big4 Kiểm toán). 

Anh tốt nghiệp Cử nhân Kinh tế đối ngoại và Thạc sĩ chuyên ngành Tài chính ngân hàng – Đại học Ngoại thương Hà Nội. 
Anh là 1 trong 10 người đầu tiên ở Việt Nam hoàn thành chứng chỉ FRM và là Supervisor đại diện của GARP tại Việt Nam trong giai đoạn 2014 – 2020.

Khánh Phan, FRM

BMP: Định giá hấp dẫn kèm theo mức tỷ suất cổ tức cao

Thông báo

Tất cả

Cổ phiếu

Cảnh báo

Khác

Chỉ số

Sản phẩm

Simplize Learning

Chính sách

Mạng xã hội

Thị trường

Công ty

Hỗ trợ

CÔNG TY CỔ PHẦN SIMPLIZE